上周，央行仍是本钱阛阓的聚焦点，不外主角不是好意思联储，而是欧洲央行和中国东说念主民银行。欧央行再次降息25点，欧元汇率下挫。中国央行推出了新的刺激措施，重燃了资金对股市的渴望。日本银行标明不急于加息白色面具，日元对好意思元汇率重上150。好意思国的零卖数据再次展现花消的韧性，好意思股延续上扬。伊以危境看来不至于进一步升级，原油价钱回吐。黄金白银价钱纷创记录。

欧洲央行下调计策利率25点至3.25%，本周期第三次降息在阛阓预见之中，也早已反应在金钱价钱上。关联词，行长拉加德在记者会上所展现出的“鸽声”，却比资金所料的更嘹亮。拉加德坦言“非通胀”（刻意遁藏了通缩两个字）正在很好地进行中，“诚然改善了咱们的信心”，“咱们有莫得打断通胀的脖子？还莫得；是不是在打断脖子的经由中？是的”。

这是欧洲货币当局在本周期描摹限制物价远景问题上最鼎力的抒发。拉加德有底气对通胀远景感到乐不雅，欧元区通胀9月份如故回落到1.7%，三年多来第一次下落到计策标的之下。淌若动力价钱不出现强大反弹，欧洲央行与通货扩张的战役如故接近尾声，只需要少许时辰让服务业工资上升回落。

欧洲经济挑战如故从限制物价转向保管增长和花消了。欧洲央行26个理事国中大广宽齐惦记经济行径会比之前估量的更弱，而一系列前瞻性标的也着实指向增长失速，这是欧央行在未见大的数据恶化的情况下，9月降息后告成再降息一码的逻辑。从期货阛阓的订价看，当今资金瞻望欧洲在12月和来岁1月再相连两次降息，每次25点。

欧洲经济中，旅游业占比拟大的国度经济景色还好，然而像德国那样依赖出口的就举步维艰。他们不仅受到大师需求萎缩的冲击，承受着动力危境后重化工业产业链调治压迫，第四色更遇到被贬值日元加握的日本企业的打击。这种三重打击在德国线路得绝顶赫然，也使欧洲举座经济停留在极低增长水平，随时可能堕入阑珊。

欧洲央行必须尽快将计策利率调向中性水平，致使欧元汇率因此走贬也在所不吝。其实，在动力价钱不大升的情况下，汇率贬值也许是他们所愿，也许是与日本竞争所需要的，况且是宽松原土货币环境的正解。夙昔有动力危境，欧洲央行不肯进一步加剧通胀的压力，如今燃料价钱如故大幅回落，敛迹计策的限制如故废除。

欧元汇率在本月贬值超过2%，其中大部分发生在欧央行会议之后。欧洲经济的粗疏和好意思国经济的强势、欧央行的鸽派表态和好意思联储平常码降息，令阛阓再行评估两者基本面的此消彼长。笔者觉得目下的架构令两家央行各得其所，强好意思元利好国外资金流入，拉起好意思元金钱价钱；弱欧元利好欧洲成立出口竞争力，舒徐通缩压力。

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最近特朗普交游卷土重来。好意思国民主党候选东说念主哈里斯和共和党候选东说念主特朗普仍在缠斗之中，民气访问广宽露馅哈里斯在世界访问中稍微起先，但基本上在错误领域之内。赌博网站则露馅特朗普有5~6点的起先地位，不外赌盘一般比拟波动。9月底两东说念主直播诡辩后，华尔街就从特朗普交游转为哈里斯交游了，此次回身颇为俄顷。

哈里斯俄顷失宠、特朗普重受疼爱，和拜登政府贬责飓风赈灾和中东危境不当联系，也和生存成本扫数上扬联系，哈里斯在福克斯电视台采访中的线路也令部分不雅众失望。

特朗普交游，顾名想义是告成收惠于特朗普当选的金钱。特朗普倡导削减监管、调低税率、加征关税和限制作歹侨民。他的倡导对财政赤字、通货扩张、银行、科技巨企和债券阛阓均有很大的影响。1950年后好意思国共有18次总统选举，白宫10次易手，很少有哪场选举像本年那么牵一发动全身的。

关于华尔街，2016年选举特朗普胜出，是一个强大的或然，此次应该不是。好意思法律说明庭致使判决，允许对选举成果对赌，其中一个情理是给机构投资者一个对冲的契机。

特朗普交游聚焦在几个方面：1）他倡导大幅减税，但莫得给出均衡预算的具体决策，民间不雅察机构瞻望特朗普畴昔可能制造出的赤字比哈里斯多一倍，这对好意思国国债赫然不利；2）特朗普扬言对中国进一步增多关税，并可能对友邦起首，这不仅使大师交易受到打击，还增多通胀压力，不利花消激情和零卖行业；3）特朗普团队说明复旧强好意思元，令日元、欧元、英镑走弱；4）特朗普对替代动力敬爱不大，传统油气重受疼爱；5）特朗普复旧比特币。

本周焦点：中国经济与阛阓刺激的后续手脚。日本CPI（瞻望反弹）和好意思联储褐皮书也值得柔软。俄罗斯央行起码加息100点，致使更多。

（作家系中国首席经济学家论坛理事）

第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

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陶冬

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好意思国大选仅是影响经济和金钱的一个变量，但并非全部。好意思国经济“软着陆”远景、好意思联储降息的旅途、国际地缘场面与油价波动、以及中国经济和金钱价钱的复苏等，亦然报复变量。

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这是本年内欧洲央行第三次降息，相连降息的主要想法是进一步刺激欧洲经济增长。

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广宽机构瞻望，畴昔汇率大要率在7.0~7.3的区间波动。

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